FDI News
[Tokyo, Nhật Bản] — Sau khi chấm dứt chính sách lãi suất âm và nới lỏng kiểm soát đường cong lợi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) bề ngoài có vẻ đang tiến về “bình thường hóa”, nhưng thực tế lại đang bước đi trên một lối ván hẹp phải tính toán từng bước: vừa không được làm thị trường hoảng sợ, vừa không để lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát.
Tại sao nhịp độ nâng lãi lại “không vội”
Thống đốc Ueda Kazuo nhiều lần nhấn mạnh: điều kiện tài chính trong thời gian tới vẫn nghiêng về nới lỏng. Nói nôm na: BOJ muốn xác nhận rằng mức giá đang đứng vững trên nền tảng nội tại chứ không chỉ bị chi phí nhập khẩu “thổi lên”. Tăng tốc quá sớm có thể khiến đầu tư doanh nghiệp và nhu cầu nội địa đang hồi phục phải dừng lại; quá chậm lại lo kỳ vọng lạm phát bám rễ sâu.
Quá trình “tái học” của thị trường trái phiếu chính phủ
Sau khi hủy kiểm soát đường cong lợi suất, thị trường đang lần mò định giá lại lãi suất trong bối cảnh “không còn trần cứng”. BOJ vẫn mua vào lượng lớn trái phiếu, nhưng mục tiêu không còn là đè cứng lợi suất, mà là tránh các bước nhảy đột ngột gây sốc lên gánh nặng tài khóa khổng lồ. Đây là thông điệp gửi tới nhà đầu tư: “Đừng hoảng, nhưng cũng đừng thử thách quá mức.”
“Xét nghiệm máu” chất lượng của lạm phát Lạm phát
cơ bản từng nhiều tháng đứng trên 2%, nhưng các yếu tố nhập khẩu vẫn chiếm tỷ trọng đáng kể trong cấu thành. BOJ dõi theo liệu giá dịch vụ và các đợt tăng lương mang tính liên tục có đủ sức nâng đỡ phía cầu hay không. Nếu kết quả thương lượng tiền lương thời gian tới cho thấy mức tăng có tính bền vững, điều đó mới có thể củng cố “câu chuyện chính danh” cho bước điều chỉnh chính sách tiếp theo.
Niềm tin là tài sản chính sách quan trọng nhất
Sau nhiều năm chống giảm phát, thị trường vẫn còn dè dặt với việc “lật sang trang mới”. Lúc này, điều BOJ lo ngại nhất không phải là vài tháng nhiễu dữ liệu, mà là đánh mất cảm nhận rằng “chúng tôi có nhịp độ, có cơ sở”. Chậm không phải là trì hoãn; đó là nỗ lực để môi trường lãi suất mới phát triển một cách lành mạnh.
