FMCG Indonesia trước mùa Lebaran: kỳ vọng doanh thu có, nhưng biên lợi nhuận mới là ẩn số
By Alice
Asian Finance Reporter, FDI News
Malaysia, 21 February 2026
Chỉ vài giờ sau khi Bộ trưởng Tài chính Purbaya Yudhi Sadewa rời sự kiện kinh tế tại Jakarta ngày 13/2, thị trường đã bắt đầu làm một việc quen thuộc: soi lại danh sách cổ phiếu tiêu dùng. Câu hỏi không mới, nhưng lần này có thêm dữ liệu để đặt lên bàn cân — liệu mùa Ramadan-Lebaran năm nay có đủ sức kéo doanh thu, và quan trọng hơn, liệu lợi nhuận có đi cùng chiều?
Những con số ông Purbaya công bố, được Bloomberg Technoz dẫn lại, cho thấy quy mô hỗ trợ khá rõ: tổng chi tiêu nhà nước quý I/2026 dự kiến đạt Rp809 nghìn tỷ; trong đó có gói kích thích kinh tế trị giá Rp13 nghìn tỷ. Ông cũng nhấn mạnh việc đẩy giải ngân sớm nhằm giữ nhịp tăng trưởng ngay từ quý đầu năm, tránh suy yếu động lực khi mùa mua sắm lớn đang đến gần.
Bank Indonesia (Ngân hàng Trung ương) cung cấp thêm một lớp dữ liệu để đọc cùng bối cảnh này. Trong công bố ngày 9/2 về khảo sát tiêu dùng tháng 1/2026, các chỉ số đều cải thiện: chỉ số niềm tin tiêu dùng (IKK) tăng từ 123,5 lên 127,0; chỉ số điều kiện kinh tế hiện tại (IKE) đạt 115,1; chỉ số kỳ vọng tiêu dùng (IEK) lên 138,8 — tất cả đều trên ngưỡng lạc quan 100 điểm. Với doanh nghiệp FMCG và bán lẻ, đây là các tín hiệu vĩ mô có thể phản ánh tương đối sát nhịp chi tiêu hộ gia đình trong ngắn hạn.
Từ phía giới phân tích, một số bài viết tổng hợp trên truyền thông Indonesia ghi nhận hai góc nhìn đáng chú ý. Muhammad Wafi (KISI Sekuritas) đặt trọng tâm vào tác động kép của gói kích thích và mùa Lebaran: chi tiêu hộ gia đình có thể tăng khoảng 15–20% so với các tháng liền trước, và tác động có thể thể hiện rõ hơn trên báo cáo tài chính quý I/2026, đặc biệt ở nhóm thực phẩm chế biến và bán lẻ. Cindy Alicia Ramadhania (Sinarmas Sekuritas) đồng ý về cơ hội ngắn hạn, nhưng nhấn mạnh điều kiện đi kèm: đà cải thiện sẽ khó bền nếu thu nhập người dân và giá hàng thiết yếu không ổn định hơn. Các mã thường được nhắc đến trong bối cảnh này gồm PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP), PT Mayora Indah Tbk. (MYOR) và PT Sumber Alfaria Trijaya Tbk. (AMRT).
Chỉ có điều, bức tranh tích cực ấy đang tồn tại song song với một lớp rủi ro không nhỏ. Ngày 19/2, Reuters ghi nhận Bank Indonesia giữ lãi suất ở mức 4,75% và tiếp tục ưu tiên ổn định đồng rupiah trong bối cảnh thị trường biến động — tức là áp lực vĩ mô vẫn còn đó và có thể lan sang chi phí đầu vào của doanh nghiệp. Chưa kể biến động tỷ giá và giá nguyên liệu vốn là hai biến số khó đoán trong giai đoạn này.
Mùa Lebaran năm nay có thể tạo ra một “cú kéo” doanh thu thực sự cho nhóm tiêu dùng Indonesia.
Nhưng câu hỏi tiếp theo — và cũng là câu hỏi khó hơn — là: khi doanh thu bứt lên, biên lợi nhuận có đi cùng chiều, hay sẽ bị bào mòn bởi chi phí đầu vào và áp lực tỷ giá?
