FDI News
[Tokyo, Nhật Bản] — Từ loạt vụ làm giả chứng nhận cho đến việc Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo (TSE) thẳng thắn chỉ ra rằng các công ty bị định giá thấp phải “nộp bài làm”, cộng thêm việc nhà đầu tư chủ động (activist) ngày càng tự tin đưa kiến nghị, quán tính “an ổn kiểu trì trệ” của doanh nghiệp Nhật đang bị tháo dỡ; ngôn ngữ tại hội đồng quản trị và trong phân bổ vốn đang nhanh chóng bước vào thời kỳ thay đổi thế hệ.
Hiệu ứng tấm gương từ các bê bối
Những vấn đề chứng nhận liên quan đến Daihatsu và tập đoàn Toyota phơi bày trần trụi mặt trái của việc “ưu tiên hòa khí nội bộ”: quy trình rà soát thiếu chiều sâu, cơ chế đối trọng bên ngoài kém hiệu lực. Nhà đầu tư không còn chỉ lắng nghe lời xin lỗi, mà đòi hỏi nhìn thấy cách các lỗ hổng quản trị được bịt kín: số ghế của giám đốc độc lập, quy trình kiểm toán và cơ chế báo cáo tuân thủ có được tái thiết kế hay không.
Cải cách của sở giao dịch là một áp lực kéo dài
Những công ty bị nêu tên vì P/B lâu dài dưới 1 lần trước đây có thể tự an ủi bằng hai chữ “ổn định”; nay buộc phải nộp bản thiết kế cụ thể nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Hệ quả: nhiều hơn các chương trình mua cổ phiếu quỹ, tăng cổ tức, thoái vốn tài sản không cốt lõi và dọn dẹp sở hữu chéo. Chi phí sử dụng vốn lần đầu tiên được đặt rộng rãi vào lịch trình chiến lược tại hội đồng quản trị.
Nhà đầu tư chủ động không còn là “tiếng ồn ngoại lai”
Họ mang theo mô hình, nhóm so sánh và lộ trình thời gian, đòi hỏi tháo gỡ các khoản nắm giữ phòng thủ, tập trung vào kinh doanh cốt lõi, cải thiện ROE. Giọng điệu từng bị xem là xúc phạm nay được một bộ phận ban điều hành coi như “bộ tăng tốc”, thậm chí chủ động điều chỉnh trước để tránh trở thành tâm điểm đối đầu công khai.
Đề thi thực sự của chuyển đổi: triển khai và duy trì
Phản ứng thị trường ngắn hạn có thể ấm lên nhờ mua lại cổ phiếu và chi trả cổ tức, nhưng bài kiểm tra thực sự nằm ở hai đến ba năm sau: danh mục tài sản có tinh gọn hơn không? Việc sử dụng dòng tiền có minh bạch không? Cải cách quản trị có được nội hóa thành kỷ luật thường nhật thay vì dự án PR một lần rồi thôi? Nhà đầu tư đang chờ câu trả lời với tầm nhìn dài hơi hơn.
